VALOR PRESENTE NETO VPN

El VPN del flujo de caja de un proyecto o alternativa de inversión representa el valor, equivalente en pesos de hoy, de la ganancia o pérdida que se obtendrá al llevar a cabo ese proyecto. Así, este índice puede Interpretarse de la siguiente manera:

Si VPN > 0, significa que al llevar a cabo ese proyecto se obtendrá una utilidad que, medida en pesos de hoy, es igual al valor dado por el VPN de un proyecto.

Si VPN < 0, ello significa que al llevar a cabo ese proyecto se obtendrá una pérdida que, medida en pesos de hoy, es equivalente al valor dado por el VPN.

Si VPN = 0, significa que al llevar a cabo ese proyecto no se obtendrá pérdida ni ganancia.

En términos generales, veremos cuáles son los elementos básicos para el cálculo y, posteriormente, aplicaciones del índice del VPN:

• En primer lugar, la construcción del flujo de caja del proyecto, que es el resultado de lo que se conoce como la formulación o elaboración de un proyecto, pues del estudio de mercado, del estudio técnico y del estudio financiero se obtiene la información necesaria para la construcción del flujo de caja. Este tema corresponde a un curso de materia de formulación de proyectos. Es fundamental tener en cuenta que de la precisión en el flujo de caja dependen los resultados de la evaluación del proyecto y, por tanto, el acierto en la decisión final.

• El tiempo de evaluación se debe determinar desde la formulación: el tiempo durante el cual se va a formular y a evaluar el proyecto.

• La tasa de descuento que se va a aplicar al flujo de caja del proyecto, para calcular el valor presente neto. Esta tasa de descuento es comúnmente la tasa de oportunidad del inversionista, cuya determinación es tema de un curso de evaluación financiera de proyectos, pues en esta tasa deben estar presentes, de alguna manera, el factor de riesgo y el de liquidez. En este caso, la tasa de oportunidad, o tasa de interés de oportunidad, estaría dada por la tasa de oportunidad de los recursos propios más un incremento por riesgo y más un incremento por liquidez.

• En todo proyecto debe estar explícito el objetivo de esa actividad, ya sea financiero o de otra índole; por tanto, es posible que el índice del VPN no se utilice acorde con lo expuesto al principio de este numeral. Por ejemplo, un proyecto cuyo objetivo sea adquirir un beneficio no monetario, a pesar de que el valor presente neto nos da un valor negativo; pero si se cumple el objetivo, se decidirá por llevar a cabo ese proyecto.

Ejemplo:

Un proyecto consiste en una inversión hoy por $ 3 millones y costos mensuales de $ 95.000 el primer mes y aumentarán en $ 5.000 cada mes. Los ingresos se estiman en $ 245.000 el primer mes y aumentarán en el 4% cada mes. El proyecto tendrá una duración de dos años con un ingreso final de $ 1.300.000 ; si la tasa de oportunidad del inversionista es del 36,07% efectiva anual, determinar, utilizando el índice del VPN, si es rentable o no el proyecto.

El cálculo del VPN se realiza utilizando EXCEL tal como se muestra en la figura (dar clic para ampliar):

Las fórmulas utilizadas en EXCEL se muestran en la siguiente figura:

Se observa pues que el resultado es positivo y por tanto se concluye que el proyecto es rentable.

En el siguiente video se ilustra como calcular el VPN con EXCEL: